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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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