“一(yī)带一(yī)路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带(dài)一路(lù)”出(chū)口增(zēng)速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当前观察的(de)中国的(de)出口(kǒu)“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据(jù)和(hé)韩国、越南出口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的(de)重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增速与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信(xìn)息(xī)的(de)噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我(wǒ)国(guó)稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出(chū)口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出(chū)口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步(bù)加快(kuài)部分源于去(qù)年低(dī)基数(shù)原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明显好于韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支撑出(chū)口，而受全球半导体(tǐ)周期(qī)影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一(yī)带一路(lù)”的空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？站在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何去评估这(zhè)一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)和贸易放(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧(rèn)性可能(néng)主要来(lái)自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带(dài)一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)国(guó)家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、201伊拉克是不是被灭国了6、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中(zhōng)国(guó)取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达(dá)经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作(zuò)为(wèi)参考(kǎ伊拉克是不是被灭国了o)。我们对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险，主要(yào)来自于两个(gè)方面：数(shù)据口(kǒu)径差异和欧(ōu)美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国(guó)进口的数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一差异还较大(dà)，一般而(ér)言中(zhōng)国出(chū)口端的增(zēng)速(sù)会更(gèng)高，这意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口数据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在较大的(de)不确(què)定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在(zài)明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯(sī)及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需(xū)拉(lā)动不足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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