昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的水平(píng)就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi蓝宝石的寓意是什么)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是(shì)中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施蓝宝石的寓意是什么工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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