5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细(xì)分领域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专(zhuān杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪