国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行拙荆是什么意思，拙荆是什么意思壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险拙荆是什么意思，拙荆是什么意思偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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