调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来(lái)看，两品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰(shuāi)退的预期再起。而原油(yóu)供(gōng)应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期(qī)回(huí)补前(qián)期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对于(yú)美国(guó)调油需求的预期边际(jì)弱化(huà)，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今年芳烃(tīng)市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的(de)时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使得市场预(yù)期今微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人年调油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油实(shí)实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场(chǎng)对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而(ér)经历过去年(nián)的大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位可(kě)以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但(dàn)我们也看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存(cún)在(zài)着节(jié)奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市(shì)场提前到3月就微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年(nián)的(de)问(wèn)题是欧美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒(chǎo)作调油(yóu)需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却(què)回(huí)落，并拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于(yú)俄(é)乌冲(chōng)突导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚(yà)套利窗口的(de)打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货(huò)分析(xī)师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年(nián)二季(jì)度(dù)调油需(xū)求增加下亚(yà)美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部(bù)分工厂提(tí)前(qián)跟美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存低(dī)位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和经(jīng)济可能(néng)衰退的背景下(xià)调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石(shí)化(huà)和(hé)嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正进入(rù)美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是在当(dāng)前衰退预(yù)期以及(jí)美(měi)联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不(bù)至(zhì)于(yú)大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面(miàn)临(lín)成品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不(bù)佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人