昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的(de)两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)6千克等于多少斤 6千克是多少磅要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带(dài)来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，6千克等于多少斤 6千克是多少磅或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场6千克等于多少斤 6千克是多少磅(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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