昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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