钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落后于(yú)了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会(huì)并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)的投资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或(huò)战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补(bǔ)充。”

低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的(de)成本优势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募(mù)投(tóu)计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川(chuān低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预(yù)计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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