大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总(z小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预(y小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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