财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìn脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思g)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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