5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(z自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìn自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗g)的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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