尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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