近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅田井读什么字，畊和耕的区别(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)田井读什么字，畊和耕的区别高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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