财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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