钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消(xiāo)化？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　<敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步img alt="股价(jià)飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩，穿透传(chuán)艺科技54亿(yì)跨界钠(nà)电池的野(yě)望(wàng) | 钛(tài)媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124806286.jpg">

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三(sān)元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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