本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(pi泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省āo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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