随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(li团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费án)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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