昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(三件套是哪三件sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)三件套是哪三件减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的(de)原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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