在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们(m充电宝100wh等于多少毫安en)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个充电宝100wh等于多少毫安最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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