5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来(lái)的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会(huì)发生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市(shì)场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对(duì)港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可(kě)以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内(nè吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗i)经济复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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