北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算: #ff0000; line-height: 24px;'>正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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