随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求gé)驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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