财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活 CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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