自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　<二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音strong>并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环(h二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音uán)境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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