本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(t风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪uí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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