北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然地肖指哪几个生肖？ style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>地肖指哪几个生肖？(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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