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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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