大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业风味发酵乳是不是酸奶。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通风味发酵乳是不是酸奶(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发风味发酵乳是不是酸奶行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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