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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，20铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗23年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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