财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hón正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角g)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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