5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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