近(jìn)期“中特(tè)估(gū)”成为A股市场(chǎng)热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国(guó)企、央企上市公司已获外资(zī)显著加仓。外资机(jī)构(gòu)认为：国企已成为“市场关注焦点”，中国(guó)国企已迎来(lái)积(jī)极信号，投资者(zhě)可(kě)从中(zhōng)挖掘盈利(lì)能(néng)力持续改善的标的，从而(ér)获得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期(qī)国(guó)企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷(fēn)纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净买入额最多(duō)的10只股票(piào)为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛(shèng)机(jī)电、京沪高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中远海控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿到(dào)20亿元人(rén)民币(bì)不(bù)等。

　　近期北向资金净(jìng)流入额前(qián)十(shí)的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公(gōng)布，不少全球主(zhǔ)权投资机构跻身国企的前十大的(de)股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资局、科威(wēi)特政府投(tóu)资局等多(duō)家主权财富基金(jīn)增持多家国企央企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威特政(zhèng)府(fǔ)投资局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增持了(le)浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦(jiāo)点(diǎn)基金截止4月底的前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰(jiàn)中(zhōng)国基金-中国焦点基(jī)金，截至4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行、建设银行(xíng)、中国石(shí)化、华(huá)润置地、中银(yín)航空租赁、中升(shēng)集(jí)团、百度等，含不少国企公司。而基金(jīn)在4月对这些(xiē)国企进行(xíng)了幅(fú)度不一(yī)的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关(guān)于中国国企公司的讨论热度(dù)正在上升(shēng)。

　　富(fù)达在(zài)最新一篇研究报告中(zhōng)解释了他(tā)们对于国企改革的看法(fǎ)。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改革并(bìng)非(fēi)新鲜事，但(dàn)是这一次(cì)国企改(gǎi)革(gé)事关重大。而资本市场(chǎng)显(xiǎn)然已(yǐ)经(jīng)关注到了“国企(qǐ)”主题。举(jǔ)例来(lái)说，放在平(píng)常，中国中铁可能是乏人(rén)问津(jīn)的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健的基本面，收益预期也(yě)尚可，但是(shì)可(kě)能不是大家(jiā)热(rè)衷(zhōng)追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国(guó)中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的(de)国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝(lǚ)业等。这背后的原因可能(néng)包(bāo)括：随着高层(céng)重提(tí)“国企(qǐ)改(gǎi)革”，投(tóu)资者认为相(xiāng)关方面(miàn)或敦促国企改善治理(lǐ)等以增加(jiā)股东回(huí)报(bào)。

　　中国(guó)中铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外资机构(gòu)持仓(cāng)中更倾(qīng)向于私营部门，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于公司的股(gǔ)东回(huí)报等标准，不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司在(zài)过去难以(yǐ)进(jìn)入部分(fēn)外资的(de)选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类国企公司截(jié)至去(qù)年年底的(de)平均每股盈利水平(píng)仍低于(yú)10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国(guó)企公(gōng)司的资(zī)本效(xiào)率还有很大的(de)提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者认为国企长期的低估(gū)值为(wèi)投资者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分公司的(de)投(tóu)资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出，如果国企改(gǎi)革能够(gòu)取得(dé)成效，投(tóu)资者会重估(gū)国(guó)企(qǐ)的投(tóu)资者(zhě)价(jià)值。投资者(zhě)对于能够持续提供良好的(de)股东(dōng)回(huí)报的公司是愿意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的平均每年的(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么de)净资产回(huí)报(bào)率(lǜ)在20％以上。这是(shì)为(wèi)什么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交(jiāo)易(yì)的重要原因之一。除了(le)房(fáng)地产(chǎn)行业，目(mù)前来看(kàn)大部分国企的市净率(lǜ)低于私营企业。

　　除了股东回报(bào)，国(guó)企(qǐ)如何与投资者(zhě)互动，增强(qiáng)透明性是(shì)全(quán)球投资者关注(zhù)的问(wèn)题。此外，投资(zī)者关(guān)注的其它问题还包括：对于国(guó)企来说，如何在服(fú)务国(guó)家战略(lüè)的同时增强(qiáng)它的商业(yè)效率，如何改善激励措施等。尽管这次(cì)改革的成(chéng)效(xiào)仍待时间检验，但是“注(zhù)重(zhòng)股东回报”是被资本市场(chǎng)认可的路线(xiàn)。

　　高盛：国(guó)企主(zhǔ)题具可持续性

　　高盛(shèng)亚(yà)太首席股票(piào)策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基(jī)金报记者表示(shì)，目前国企主(zhǔ)题受到(dào)关(guān)注，可能个别股票有一(yī)定量(liàng)的“炒作(zuò)”资(zī)金参与，但是有充分(fēn)的(de)理由认(rèn)为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低。虽(suī)然它已经从极(jí)低的水平上升，但总体来说，国有企业的市(shì)盈率(lǜ)仍然在10倍左右，这不是一个高的(de)数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继(jì)续改善(shàn)他们的财务表现，提高每(měi)股(gǔ)盈利水平和利润(rùn)增(zēng)长，并通(tōng)过股息或股票回购，将利(lì)润分配给股东。这些都(dōu)将(jiāng)成为股票价(jià)格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全球投资者的(de)角度看(kàn)，他们对国企的持有或配(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么pèi)置仍然相当保守。因为(wèi)如果回顾(gù)过去的(de)5到10年(nián)，大多数境外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合经理只关注(zhù)经济的私营部分(fēn)。随着事态改变，他们有提升配置的(de)空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源(yuán)公司估值(zhí)远远低于全球(qiú)同行。不排除(chú)有(yǒu)些公司会(huì)受到地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)因素，但全球仍有资金（例(lì)如中东地(dì)区(qū)的(de)资金）受地缘政治影响较小。<青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么/p>

　　此外，一(yī)些过往(wǎng)被认为乏味无趣的行业部分公(gōng)司的股(gǔ)价有(yǒu)了(le)非常显著的回升，还有类似的(de)机会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何市场，投(tóu)资都必须持(chí)有前瞻性的观点(diǎn)。如果(guǒ)等(děng)到所有的证据都摆在面前(qián)，那么(me)他们已(yǐ)经被市场价格(gé)反映出(chū)来，因为市(shì)场总是预先反应(yīng)。所以我们永远(yuǎn)不会有百分百的确定性(xìng)或信心。一些积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问过去多年，通(tōng)过观察(chá)中(zhōng)国市场我们学到了(le)什(shén)么？我们(men)学到的重要一课就是(shì)：跟随政府的(de)政(zhèng)策投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信(xìn)号”。投(tóu)资者需要一些机制来从大量的国(guó)有企业(yè)中筛选出有更高(gāo)成功机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策(cè)导向(xiàng)、管理层有改进(jìn)动(dòng)力、有客观证据显示其盈利能力(lì)已经(jīng)改善的企业。同时，这些(xiē)企(qǐ)业所处的行业整体收益增长(zhǎng)、有良好(hǎo)的资产(chǎn)负债表(biǎo)和低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉(huī)补充说明(míng)道，即使外(wài)国投资者很重要，真正决定(dìng)价格的(de)还是(shì)国内投资(zī)者。如果外国投资者(zhě)对国(guó)有企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国有(yǒu)企(qǐ)业股价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么