随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu蜗牛是不是昆虫类)位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持(chí)蜗牛是不是昆虫类有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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