近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾一个立一个羽念什么字驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)一个立一个羽念什么字，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈(一个立一个羽念什么字yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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