昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě天津面积多少平方公里)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报天津面积多少平方公里1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货情绪出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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