射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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