随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别(bié当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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