5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。社日节是什么节日 社日节是农历几月初几>

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，A社日节是什么节日 社日节是农历几月初几I的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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