周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及(j反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数í)预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值央(yān反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数g)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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