在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

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　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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