国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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