财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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