大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(j结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jū结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少n)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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