随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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