金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原因(yīn)有哪些(xiē)？国家(jiā)统计(jì)局(jú)如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生(shēng)猪市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)总体是(shì)充足的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对国内居民(美女脱了个精光露出奶囗和尿囗mín)消(xiāo)费汽(qì)柴(chái)油价格输出型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价促(cù)销力度(dù)加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还(hái)在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这(zhè)些(xiē)因(yīn)素共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在(zài)价(jià)格中食(shí)品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价(jià)格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月(yuè)相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带动服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两(liǎng)个(gè)月回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服务(wù)消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市(shì)场(chǎng)需(xū)求还在(zài)恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格短期下(xià)行情况还会(huì)延续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货(huò)币政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩。报告(gào)提到(dào)，我国(guó)通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生(shēng)产(chǎn)稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节本身(shēn)有(yǒu)个(gè)过(guò)程，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的(de)转(zhuǎn)化(huà)受(shòu)收入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期(qī)居(jū)民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落至80美(měi)元附(fù)近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存(cún)在(zài)明显基数效应(yīng)，去(qù)年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等(děng)影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货币(bì)供应量也具有下(xià)降趋势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民(mín)预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回(huí)落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的(de)有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年(nián)基(jī)数较高(gāo)外(wài)，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧(jù)，政策托底(dǐ)无(wú)用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱(ruò)带(dài)来的(de)居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民信(xìn)贷一度(dù)拖(tuō)累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带(dài)来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房(fáng)地产相关融资(zī)显著弱于(yú)以往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了(le)信(xìn)用(yòng)派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多(duō)在(zài)2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡超(chāo)预期的同时(shí)，市(shì)场信心反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持美女脱了个精光露出奶囗和尿囗续改善、企业经营活动正(zhèng)常(cháng)化(huà)等，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复(fù)带(dài)来的(de)消费修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超调(diào)后的修复出现一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美女脱了个精光露出奶囗和尿囗