自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(bi凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点àn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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