如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(sh饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思è)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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