在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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