申万(wàn)一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的是(shì)半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科(kē)技(jì)板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家企(qǐ)业(yè)市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业(yè)数(shù)量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母净(jìng)利润正增(zēng)长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第(dì)92名(míng)，其(qí)较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的(de)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)和行业(yè)指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下(xià)滑(huá)的(de)企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报(bào)中也(yě)说明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗n>业绩改观带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再(zài)创新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司(sī)而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用(yòng)占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行(xíng)业(yè)前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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